新华保险(601336):盈利改善而净资产承压,NBV大幅增长-2025年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度归母净利润同比增长19.0%，主要得益于投资服务业绩贡献。

   2、25年一季度末公司净资产较年初下降17.0%，预计主要受负债端利率评估方法负面影响。

   3、25年一季度公司NBV增长67.9%，主要得益于新单保费快速增长（同比130.8%）以及业务品质改善。

   4、个险新单同比增长122.8%，银保新单同比增长168.1%，预计得益于渠道高质量转型和银行合作渠道拓展。

   5、25Q1公司实现年化总投资收益率5.7%（同比提升1.1pt），年化综合投资收益率2.8%（同比下降3.9pt）。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级，维持目标价63.43元/股，对应2025年P/EV为0.70倍。调整2025-2027年EPS预测为8.60/8.80/9.08元。预计公司25年价值仍将景气增长。

  

   #风险提示：

   长端利率下行；权益市场波动；负债成本改善不及预期。

  

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