旗滨集团(601636):25Q1毛利率底部回暖,静待行业供需改善-公司点评报告

#核心观点：

   1、24年公司营收156.5亿元（同比-0.2%），归母净利3.8亿元（同比-78.1%）；25Q1营收34.8亿元（同比-9.7%），归母净利4.7亿元（同比+6.4%）。

   2、浮法玻璃业务受地产竣工下行影响，24年收入同比-24.3%至68.6亿元，单箱毛利降至13.4元；25Q1行业均价同比-31.6%，盈利尚未见拐点。

   3、光伏玻璃24年收入同比+68.6%至57.5亿元，产能提升至10600t/d，但价格战导致单平净利转负；25Q1价格环比+5.2%，亏损收窄。

   4、25Q1毛利率环比+6.5pct至12%，主要受益于光伏玻璃价格回升及成本优化，非经常性损益贡献4.7亿元利润。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收分别为167.77亿/181.70亿/198.61亿元，同比+7.2%/+8.3%/+9.3%；归母净利8.77亿/12.30亿/14.21亿元，同比+129.3%/+40.2%/+15.5%。对应PE为16.55/11.80/10.22倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   行业供给超预期增加；下游需求不及预期；成本超预期升高。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。