天能股份(688819):政策稳定需求,盈利能力有望恢复-2025年一季报点评
西南证券 2025-05-01发布
#核心观点:
1、公司2024年营收450.42亿元,同比下降5.7%;归母净利润15.55亿元,同比下降32.5%;扣非归母净利润10.98亿元,同比下降41.7%。
2、2025年Q1营收102.39亿元,同比增长9.8%;归母净利润4.2亿元,同比下降16.3%;扣非归母净利润2.14亿元,同比增长43.7%。
3、2024年销售毛利率/净利率分别为15.1%/3.5%,同比下降2.5pp/0.9pp;2025年Q1销售毛利率/净利率分别为14.9%/4.2%,同比下降1.0pp/1.3pp。
4、2024年铅酸电池销量113.6万KVAh,同比下降9%。新国标落地利好行业发展,东南亚政策推进将打开海外市场空间。
5、公司在钠离子电池、氢燃料电池和固态电池领域取得技术突破,开发出多款新产品。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年EPS分别为2.5元、2.76元、3.13元,对应PE分别为10倍、9倍、8倍。预计2025-2027年营业收入分别为502.5亿元、560亿元、640亿元,归属母公司净利润分别为24.27亿元、26.88亿元、30.4亿元。
#风险提示:
新产品技术替代的风险;核心技术泄密与核心人员流失风险;新产品、新技术的研发风险;经销商管理风险;原材料价格大幅波动风险;产品质量与安全生产风险;环境保护及职业健康风险;存货管理风险;财务风险;行业政策风险;市场竞争加剧的风险;宏观环境风险。
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