爱旭股份(600732):ABC组件供不应求,盈利能力先行业反转

#核心观点：

   1、公司2024年营收111.55亿元，同比下降58.9%；归母净利润-53.19亿元，同比下降802.9%。

   2、2025年Q1营收41.36亿元，同比增长64.5%；归母净利润-3.0亿元，同比下降229.3%。

   3、光伏行业供需失衡持续，公司2024年销售毛利率/净利率分别为-9.9%/-48.3%，2025年Q1分别为0.5%/-7.6%，ABC产品盈利能力开始反转。

   4、ABC组件出货量2024年达6.33GW，同比增加1195%；2025Q1销售量达4.54GW，同比增长超500%，环比增长超40%。

   5、ABC电池量产平均转换效率27.3%，2025年推出第三代N型ABC组件，转换效率可达25%以上，技术全球领先。

   6、公司近三年累计研发投入超32亿元，实现N型ABC组件全场景覆盖及全环节技术突破，与多家企业开展BC生态合作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年利润分别为-7.3/7.3/27.2亿元。

  

   #风险提示：

   下游装机需求受国际形势变化影响突然下滑；公司Perc产能升级进度不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。