沪农商行(601825):利润稳定增长,分红率提升-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营收与净利润保持双增，2025年一季度净利润维持正增长。2024年、2025年一季度实现营业收入266.41亿元、65.60亿元，分别同比增长0.86%、下降7.41%。2024年、2025年一季度实现归母净利润122.88亿元、35.64亿元，分别同比增长1.20%、0.34%。

   2、资产规模稳步增长，分红率提升。2024年、2025年一季度总资产同比增长6.87%、6.82%。2025年一季度末总资产1.54万亿。2024年全年分红率33.91%，同比提升3.81个百分点。

   3、净息差同比下降，非息收入有所波动。2024年净息差1.50%，同比下降17bps。2024年非息净收入65.35亿元，同比增长14.36%。

   4、不良率稳定，拨备覆盖率维持高位。2024年末不良率为0.97%，同比持平。2025年一季度末不良率为0.97%，拨备覆盖率为339%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年归母净利润为124/128亿元，对应同比增速为0.9%/3.4%；2027年归母净利润为132亿元，同比增速为2.8%。维持“中性”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

  

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