中国中铁(601390):Q1经营承压,境外订单高增长-季报点评
华泰证券 2025-05-01发布
#核心观点:
1、2025Q1实现营收2568亿元,同比-6.61%,归母净利51.5亿元,同比-14.51%,扣非净利49.8亿元,同比-13.87%。
2、25Q1新签合同额4928亿元,同比-10.5%,主要受24Q1基数较高和25Q1复工慢于往年影响。
3、25Q1整体毛利率为7.51%,同比-0.28pct,期间费用率为4.15%,同比-0.07pct,销售、管理费用分别下降16%/13%。
4、25Q1经营性现金流出同比改善,收现比为107%,同比+2.55pct,付现比为119%,同比-0.51pct。
5、25Q1绿色环保、矿山开采及铁路订单同比高增,境外业务持续向好,境外新签442亿元,同比+30%。
#盈利预测与评级:
维持公司25-27年归母净利润预测为209/215/221亿元。A/H股可比公司25年Wind一致预期均值6/3xPE,给予公司A/H股25年7/4xPE,A/H股目标价10.79元/6.64港元,均维持“买入”评级。
#风险提示:
基建投资增速放缓,地产恢复低于预期,毛利率提升不及预期。
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