天奈科技(688116):Q1盈利能力环比回升,期待单壁放量-年报点评

#核心观点：

   1、天奈科技24年收入14.48亿元，同比+3.13%，归母净利2.50亿元，同比-15.80%，扣非净利2.37亿元，同比+13.60%。

   2、25Q1收入3.35亿元，同/环比+9.00%/-17.92%，25Q1归母净利润0.58亿元，同/环比+8.10%/-13.96%。

   3、24年碳管出货量8.5万吨，同比+57%，单价约1.57万元/吨，同比-32%，单吨扣非净利0.27万元，同比-27%。

   4、25Q1碳管出货1.9~2万吨，单价1.72万元，单吨扣非净利0.27万元，价格与盈利环比回升。

   5、公司22-24年碳管导电浆料市占率达40.3%/46.7%/53.2%，稳居行业第一。

   6、24年单壁碳纳米管及其相关产品已开始批量出货，单壁碳纳米管项目稳步推进建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年归母净利4.38/5.99亿元，前值（3.72/4.71亿元，上修18%/27%），新增27年归母净利预测9.19亿元。给予公司25年目标PE 45倍，对应目标价57.15元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   碳管渗透率提升不及预期；行业竞争加剧；单壁管需求不及预期。

  

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