奥飞数据(300738):收入快速增长,智算项目建设提速-更新报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入同比增长62.18%至21.65亿元，归母净利润同比下降12.20%至1.24亿元，低于预期。

   2、1Q25公司营业收入同比增长40.62%至5.36亿元，归母净利润同比增长2.47%至0.52亿元，基本符合预期。

   3、IDC业务收入同比增长24.14%至13.87亿元，其他互联网综合服务收入同比增长264.22%至5.59亿元，分布式光伏业务同比增长106.5%至0.88亿元。

   4、2024年毛利率/归母净利率分别为26.40%/5.73%，同比下降0.83/4.86pct，主要因大型数据中心项目密集交付导致折旧摊销费用增加。

   5、1Q25毛利率/归母净利率分别为31.58%/9.66%，环比提升2.89/6.79pct，盈利能力逐步恢复。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年EBITDA分别为11.06/13.71/16.35亿元，对应复合增速26.80%。给予公司25年EV/EBITDA 29倍，对应目标价27.84元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   客户上电进度不及预期；项目建设及交付进度不及预期。

  

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