歌力思(603808):24年一次性费用及减值致亏损,期待调整后轻装上阵
招商证券 2025-05-01发布
#核心观点:
1、24年公司营收同比+4.14%,归母净利润同比-392.99%,25Q1营收同比-7.82%,归母净利润同比+40.24%。
2、国际品牌在国内增长韧性强,线上渠道快速增长,24年线上营收同比+32.42%。
3、24年海外亏损及大量一次性费用与减值拖累净利润,25Q1已有所恢复。
4、24年门店数量稳中有增,25Q1有所调整,截至25Q1末公司门店565家。
5、主要品牌毛利率有所承压,线上渠道毛利率显著提升,24年线上毛利率同比+6.93pct。
6、24年期间费用率大幅上升,25Q1有所改善,净利率同比+2.27pct至8.22%。
7、经营现金流略有下降,存货周转提效,24年存货周转天数同比-8天。
#盈利预测与评级:
预计25-27年归母净利润分别为1.72亿元、2.60亿元、3.32亿元,当前市值对应25PE15X、26PE10X,维持强烈推荐评级。
#风险提示:
国内客流及消费购买力不及预期风险、海外业务减亏不及预期风险、存货减值风险等。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。