芒果超媒(300413):业务结构完成优化,静待后续储备产品上线推动业绩修复

#核心观点：

   1、2024年全年营收140.80亿元，同比下降3.75%；归母净利润13.64亿元，同比下降61.63%，主要受递延所得税资产冲减影响；扣非归母净利润16.45亿元，同比下降2.99%。

   2、2025Q1营收29.00亿元，同比下降12.76%；归母净利润3.78亿元，同比下降19.80%，主要因主动收缩低毛利传统电商业务及加大内容投入（电视剧投入金额同比+12%）。

   3、2024年会员收入51.48亿元，同比+19%，芒果TV年末有效会员7331万，同比+10%，ARPU提升8%，占互联网视频业务收入比重超50%。

   4、2024年广告收入34.38亿元，同比下滑3%；运营商收入15.9亿元，同比下滑42%。

   5、2025年内容储备丰富，包括《国色芳华》《五福临门》等剧集及《爸爸当家4》《花儿与少年7》等综艺，有望推动业绩修复。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年归母净利润分别为18.52亿元、20.09亿元，对应PE分别为23x、21x，继续推荐。

  

   #风险提示：

   1、内容监管风险；

   2、综艺及剧集排播不及预期；

   3、行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。