紫光股份(000938):AI全栈布局加速,持续开拓国际市场

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入790.24亿元，同比增长2.22%；归母净利润15.72亿元，同比下降25.23%。2025年一季度营业收入207.90亿元，同比增长22.25%；归母净利润3.49亿元，同比下降15.75%。

   2、ICT基础设施与服务业务收入544.59亿元，同比增长5.73%，占营业收入比重68.91%。

   3、多项产品市场占有率领先：中国企业网园区交换机市场份额38.2%（第一）、以太网交换机市场份额31.1%（第二）、企业网路由器市场份额30.5%（第二）、企业级WLAN市场份额28.5%（第一）、X86服务器市场份额12.6%（第三）、刀片服务器市场份额54.4%（第一）、UTM防火墙市场份额21.0%（第三）、超融合市场份额17.1%（第二）。

   4、新华三2025年一季度营收152.95亿元，同比增长26.07%，其中国际业务收入10.51亿元，同比增长71.83%。

   5、公司深化AI布局，发布百业灵犀私域大模型系列产品、全栈智算中心一体化解决方案、傲飞算力平台3.0等AI相关产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.32亿元、24.70亿元、30.81亿元，对应EPS分别为0.71元、0.86元和1.08元。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）ICT基础设施及服务业务发展不达预期；

   2）公司国际业务发展不达预期；

   3）公司AIGC业务的发展不达预期。

  

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