中国中免(601888):存款周转加快,期待业绩企稳上行

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现总营业收入167.5亿元，同比下滑11.0%；实现归母净利润19.4亿元，同比下滑16.0%；扣非归母净利润为19.4亿元，同比下滑15.8%。

   2、2025Q1公司毛利率为33.0%，同比略下降0.3pct，或与商品销售结构变化、促销力度有关。

   3、2025年3月末，公司存货为157.5亿元，环比、同比优化明显，且当期存货周转天数为132.7天，周转加快。

   4、公司积极完善市内店布局，新型市内店政策机遇期有望贡献业绩增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为606.4/667.1/734.6亿元，同比增速分别为7.4%/10.0%/10.1%；归母净利润分别为47.7/53.6/60.5亿元，同比增速分别为11.8%/12.3%/13.0%。EPS分别为2.3/2.6/2.9元。鉴于公司的竞争优势稳固，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增长放缓；竞争格局恶化；政策推进不及预期风险。

  

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