洋河股份(002304):降速纾压,重塑动能-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收和归母净利润分别同比下降12.83%和33.37%，2024Q4和2025Q1业绩持续下滑。

   2、业绩下滑原因包括行业整体承压、中低档核心产品增长乏力以及公司主动控货去库存。

   3、2024年中高档白酒和普通白酒营收分别同比下降14.79%和0.49%，江苏省内和省外市场营收分别同比下降11.43%和14.35%。

   4、2024年销售毛利率同比下降2.09pct至73.16%，销售和管理费用率分别同比上升2.84pct和1.34pct，销售净利率同比下降7.16pct至23.09%。

   5、2024年公司合计分红约70亿元，分红率达104.9%，对应股息率高达6.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为250.07/258.07/274.07亿元，归母净利润分别为56.57/59.33/64.44亿元，EPS分别为3.76/3.94/4.28元，对应PE分别为18/17/16X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）消费力下行抑制行业需求；2）宏观经济大幅波动；3）行业政策发生变化；4）营销工作执行效果不达预期；5）价格改革的市场预期引发波动；6）渠道改革不及预期；7）食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。