劲仔食品(003000):经营基本盘稳健,静待品类增势回升-2024年报和2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司鱼制品收入15.33亿元，同比增长18.76%，表现亮眼；禽类制品收入5.09亿元，同比增长12.67%，其中鹌鹑蛋2024H1和H2同比增速分别为+51%和-11%，表现承压。

   2、2024年线下渠道营收20.21亿元，同比增长22.58%，零食量贩渠道收入增速超100%；线上渠道营收3.91亿元，同比下降6.15%。

   3、2024年公司毛利率30.47%，同比提升2.30pct，全品类毛利率皆有提升；销售费用率同比+1.21pct，主要系品牌推广费和电商平台推广服务费增加。

   4、2025Q1营收同比增长10.3%，毛利率29.91%，同比-0.11pct；财务费用率同比+1.13pct，主要系汇兑收益减少。

   5、公司线下经营基本盘增长稳定，零食量贩增长较快；线上渠道有望逐步企稳回升；产品端坚持差异化提升竞争力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年的营业收入分别为28.07/32.29/36.96亿元，归母净利润分别为3.28/4.00/4.69亿元，EPS分别为0.73/0.89/1.04元，对应PE分别为18/15/12X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）原材料价格上行；2）渠道扩展不及预期；3）商超人流量进一步下滑；4）线上渠道竞争加剧；5）食品安全问题。

  

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