浦发银行(600000):资产质量持续改善,其他非息增速转正-季报点评

#核心观点：

   1、浦发银行2025年一季度营收、PPOP、归母利润同比增速分别为1.3%、1.4%、1.0%，增速较2024年分别变动+2.86pct、+1.19pct、-22.29pct。

   2、存贷规模保持增长，25Q1末贷款同比增长7.6%，存款同比增长10.9%。

   3、不良率连续多个季度环比改善，25Q1末不良率1.33%，环比下降3bp；拨备覆盖率186.99%，环比提升0.03pct。

   4、其他非息收入重回正增长，25Q1同比增长4.5%。

   5、息差继续收窄，25Q1净息差1.33%，较24Q4下行1bp。

   6、资产负债表端其他综合收益下降46.3%至69.95亿元，核心一级资本充足率下降13bp至8.79%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26年归母净利润增速分别为5.13%/2.06%，EPS分别为1.44/1.47元/股，给予公司最新财报每股净资产0.50倍PB，对应合理价值11.37元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化。

   2、消费复苏不及预期，存款定期化严重。

   3、市场利率波动，交易账簿浮亏。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。