神火股份(000933):煤炭拖累有望减轻,电解铝改善可期-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入96.3亿元，同比+17.1%；归母净利润7.1亿元，同比-35.1%。

   2、2024年公司营收383.7亿元，同比+2.0%；归母净利润43.1亿元，同比-27.1%。

   3、煤炭板块盈利明显下降：2024年煤炭销量670万吨，同比-7.5%；吨煤毛利170元/吨，同比-63.8%；煤炭板块毛利11.4亿元，同比-67%。

   4、电解铝业务小幅增长：2024年铝产品销量163万吨，同比+6.7%；吨铝毛利4007元/吨，同比+1.4%。

   5、2024年度现金分红18亿元，分红率41.78%，较2023年提升11.3pct，当前股息率4.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入为405/428/444亿元，同比增速为5.53%/5.69%/3.64%；归母净利润为54/65/70亿元，同比增速为26.26%/18.75%/8.16%。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤价下跌超预期，铝价下跌超预期，安全生产风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。