电投能源(002128):煤电铝一体化经营,未来成长可期-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入75.4亿元，同比+2.6%；归母净利润15.6亿元，同比-19.8%；扣非归母净利润15.3亿元，同比-20.2%。

   2、2024年公司营收298.6亿元，同比+11.2%；归母净利润53.4亿元，同比+17.2%；扣非归母净利润51.0亿元，同比+17.5%。

   3、煤炭业务：2024年销量4776万吨，同比+2.8%；吨煤售价214元/吨，同比+8.8%；吨煤毛利125元/吨，同比+16.0%；煤炭业务实现毛利63亿元，同比+19.5%。

   4、铝业务：2024年销量90万吨，同比+2.7%；吨铝毛利3076元/吨，同比+21.6%；铝业务实现毛利28亿元，同比+20.6%。

   5、电力业务：2024年煤电销量50亿千瓦时，同比-1%；新能源售电量60亿千瓦时，同比+95%。

   6、分红：2024年度现金分红19亿元，分红率36%，较2023年提升2pct，当前股息率4.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入为305/316/328亿元，同比增速为2.10%/3.64%/3.83%；归母净利润为57/63/68亿元，同比增速为6.08%/11.95%/7.79%；EPS为2.53/2.83/3.05元，对应当前股价PE为7.06/6.31/5.85倍。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤价下跌超预期，铝价下跌超预期，安全生产风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。