洽洽食品(002557):1Q25业绩低于预期,成本端面临压力,毛利率有望逐季改善

#核心观点：

   1、1Q25业绩低于预期，营收15.7亿元/同比-13.8%，归母净利润0.77亿元/同比-67.9%。

   2、4Q24+1Q25合计收入同比约-5%，主要受需求疲软、渠道分流及竞争加剧影响。

   3、1Q25毛利率环比下降6.4ppt至19.5%，主要受葵花籽成本上涨及坚果品类结构变化影响。

   4、2025年公司将重点推进产品创新、渠道精耕和新兴渠道拓展。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年利润预测38.4%至6.9亿元，引入2026年利润预测约8.5亿元。维持跑赢行业评级，目标价下调25%至27元，对应20倍/16倍25/26年P/E。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，原料价格大幅波动，新渠道及新产品拓展不及预期，食品安全问题。

  

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