上海医药(601607):业绩符合预期,创新研发积极推进

#核心观点：

   1、1Q25营业收入707.63亿元，同比增长0.87%；归母净利润13.33亿元，同比下降13.56%；扣非归母净利润12.63亿元，同比下降8.10%。

   2、医药工业实现销售收入58.85亿元，贡献利润5.32亿元；多款产品获批及报产，创新药研发及中药二次开发取得积极进展。

   3、医药商业实现销售收入648.78亿元，贡献利润8.34亿元；进口总代、创新药服务、CSO、器械大健康业务均保持良好增长。

   4、研发投入6.12亿元，多个品种研发稳步推进，包括I001高血压适应症、B001视神经脊髓炎谱系疾病适应症等。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年和2026年盈利预测不变。A股维持跑赢行业评级和23.30元目标价，对应17.4倍2025年市盈率和16.0倍2026年市盈率，较当前股价有29.6%的上行空间。H股维持跑赢行业评级和14.70港元目标价，对应10.3倍2026年市盈率和9.4倍2026年市盈率，较当前股价有38.7%的上行空间。

  

   #风险提示：

   药品集中采购压力，医药零售及医疗器械分销业务增长不及预期。

  

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