老百姓(603883):业绩短期承压,新零售+多元化+精细化助发展

#核心观点：

   1、24FY及1Q25业绩基本符合市场预期，收入/归母净利润分别为223.6/5.2亿元和54.4/2.5亿元，同比有所下降。

   2、加盟业务表现稳健，24FY及1Q25加盟、联盟及分销业务收入分别同比增长5.9%和10.3%。

   3、公司持续推进“四架马车”模式，截至1Q25拥有门店15,252家，覆盖全国18个省和150余个地级以上城市。

   4、新零售业务表现亮眼，24年线上渠道销售总额24.7亿元，同比增长24%。

   5、会员体系不断壮大，截至24年末会员总数达9,965万人，会员销售占比超75%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年EPS预测14.1%/14.7%至0.94/1.09元，当前股价对应25-26年21.3/18.4x P/E。维持跑赢行业评级和目标价26.0元，对应25-26年27.5/23.8xP/E，较当前股价有29.0%上升空间。

  

   #风险提示：

   门店扩张进度低于预期；消费环境变化；行业政策风险；突发医疗事件。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。