今世缘(603369):业绩符合预期,省内市占率提升趋势延续

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收115.46亿元/同比+14.31%，归母净利润34.12亿元/同比+8.8%。1Q25实现营收50.99亿元/同比+9.17%，归母净利润16.44亿元/同比+7.27%。

   2、1Q25特A+类实现营收31.69亿元/同比+6.6%，V系列预计实现较快增长；特A类实现营收16.5亿元/同比+17.37%，淡雅延续放量态势。

   3、1Q25江苏省内实现营收46.42亿元/同比+8.45%，省外实现营收4.37亿元/同比+19.04%，增速显著高于省内。

   4、公司明确2025年经营目标为营收同比增长5%-12%，净利润增幅略低于收入增幅。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年盈利预测7%至36.18亿元，引入2026年盈利预测38.36亿元，维持目标价63元，对应2025/26年21.8/20.6倍P/E，现价对应2025/26年16.4/15.5倍P/E，有32.9%的上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   省内竞争加剧，V系培育不及预期，宏观经济修复慢于预期。

  

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