古越龙山(600059):1Q25利润符合市场预期,外埠市场呈现增长

#核心观点：

   1、2024年收入19.36亿元，同比+8.55%；归母净利润2.06亿元，同比-48.17%，扣非净利润基本符合预期。

   2、1Q25收入5.39亿元，同比-4.9%；归母净利润0.59亿元，同比-4.8%，业绩基本符合市场预期。

   3、2024年中高档酒/普通酒营收同比+12.5%/+5.1%，中高档酒量/价分别同比+5.0%/+7.2%。

   4、2024年外埠市场增长显著，其他地区营收同比+17.3%，新增经销商208家。

   5、1Q25外埠市场收入同比+4%，呈现增长态势。

   6、2024年毛利率同比-0.4ppt，1Q25毛利率同比+0.6ppt，盈利情况基本稳健。

   7、2025年公司目标酒类销售增长6%以上，利润增长3%以上，重心在做强黄酒主营业务并拓展第二主业。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年净利润8.8%至2.16亿元，新引入2026年净利润2.43亿元，当前股价对应37.3/33.1倍2025/26年P/E。维持中性评级，目标价下调约9%到9.5元/股。

  

   #风险提示：

   需求疲软，市场竞争加剧，新产品或新市场拓展不及预期，食品安全风险。

  

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