上汽集团(600104):瘦身转型显成效,对内整合与对外合作并举

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入6140.7亿元（同比-15.4%），实现归母净利润16.7亿元（同比-88.2%）。

   2、2024年公司整车批发销量401.3万台，同比下降20.1%，但零售销量达到463.9万台，全渠道库存下降超60万台。

   3、新能源车销售123.4万台，同比增长9.9%，其中智己销量6.6万台，同比增长71.2%。

   4、海外销量达到103.8万台，同比下滑14.1%，欧洲市场销售超过24万台。

   5、上汽大众2024年净利润47.4亿元（含部分资产处置收益），上汽通用计提资产减值准备232.12亿元。

   6、公司设立"大乘用车板块"，对自主乘用车板块进行深度改革，并与华为终端签署深度合作协议，联合发布全新品牌尚界。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年净利润分别为74.9亿/102.2亿/122.4亿元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）内部整合以及对外合作的效果不及预期，新车上市后销量不达预期；

   2）合资品牌仍面临较大的转型压力，对公司业绩可能造成不利影响；

   3）全球贸易壁垒增加，公司海外市场销量以及业绩面临不确定性。

  

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