华设集团(603018):Q1主业盈利水平承压,新兴板块持续推进

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营收6.75亿元，同比下降14.55%；归母净利润0.58亿元，同比下降37.68%；扣非归母净利润0.51亿元，同比下降43.43%。

   2、传统主业经营承压，主要受基建及工程设计板块周期下行影响，但公司积极拓展数字智慧、低碳环保、综合检测等新兴板块，2024年低空经济板块新签同比增长96%。

   3、Q1销售毛利率为30.59%，同比下降2.42个百分点；期间费用率23.17%，同比上升2.5个百分点；归母净利率8.58%，同比下降3.18个百分点。

   4、经营性活动现金净流出2.69亿元，较上年同期多流出0.37亿元；应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为37.4/41.9/37.9/10.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入45.31/47.90/51.51亿元，归母净利润4.21/4.71/5.78亿元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险，政策推进不及预期风险，市场竞争格局恶化。

  

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