中牧股份(600195):营收稳步增长,盈利能力有待修复-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营收12.59亿元，同比+11.88%；归母净利润0.64亿元，同比-16.35%；扣非后归母净利润0.64亿元，同比-12.00%。

   2、利润下滑主要原因：营业成本同比增加14.14%，销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长7.49%、8.66%、22.35%。

   3、市场化改革成效显现：2024年直销收入40.92亿元（同比+21.87%），经销收入18.99亿元（同比-6.23%），国外业务收入3.21亿元（同比+5.82%）。

   4、研发投入持续：2024年研发投入1.59亿元（占营收2.65%），获得2个新兽药注册证书和20个新兽药批准文号。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年公司EPS为0.28、0.34、0.38元，对应动态PE24、19、18倍，维持"持有"评级。

  

   #风险提示：

   养殖端突发疫病、下游需求不及预期、研发进度不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。