通富微电(002156):产能多地布局,与大客户共成长

#核心观点：

   1、通富微电1Q25实现营业收入60.9亿元，同比增长15.3%，归母净利润1.0亿元，同比增长2.9%，扣非归母净利润1.0亿元，同比增长10.2%。

   2、1Q25综合毛利率13.2%，同比增长1.1pct，研发费用由1Q24的2.9亿元增长至1Q25的3.7亿元。

   3、人工智能、高性能计算、5G通信、汽车电子等领域需求驱动封测行业市场规模持续扩大，2024年全球集成电路封测市场规模预计达到820亿美元，同比增长7.8%。

   4、通富微电通过苏州工厂与槟城工厂强化与国际大客户AMD等行业领先企业的深度合作，扩大先进产品市占率。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.2、13.3、16.6亿元，对应的EPS分别为0.67、0.88、1.09元。维持公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   市场需求不及预期；大客户进展不及预期，地缘政治影响超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。