玉马科技(300993):提升国内和国际市场拓展能力-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司营收1.5亿同减5%，归母净利0.3亿同减18%，扣非后归母净利0.3亿同减20%。

   2、24A营收7.7亿同增16%，归母净利1.9亿同增12%，扣非后归母净利1.8亿同增13%。

   3、24年公司遮光面料收入2.2亿同增9%，毛利率41.99%同增2pct；可调光面料收入1.7亿同增8%，毛利率48.4%同减3pct；阳光面料收入2.7亿同增31%，毛利率45%同减1pct。

   4、24年公司国内（除港澳台地区）收入2.4亿同增9%，中国港澳台地区及其他国家收入5.3亿同增20%。

   5、公司2025年将继续推进年产1300万方功能性遮阳新材料项目的建设。

   6、公司将持续强化新产品的研发与推广工作，深入挖掘市场潜在需求，丰富产品品类。

   7、继续完善国内市场和仓储布局，在上海和广东等地建立完成产品展厅及中转仓库。

   8、美国推出“对等关税”政策，公司积极应对，将根据局势变化适时建设海外子公司。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利分别为1.75/1.89/1.95亿（25-26年前值为2.48/3.01亿元）；EPS分别为0.57/0.61/0.63亿；对应PE分别为18/16/16x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新产能释放不及预期风险，市场竞争风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。