华泰证券(601688):业绩高增,经纪、信用与自营业务为主要推动力-25年一季报点评

#核心观点：

   1、华泰证券25年Q1实现调整后营收73亿元，同比+28.2%；归母净利润36亿元，同比+59.0%。

   2、经纪、信用与自营业务为业绩高增主要推手，营收同比增速分别为+42.6%、+319.5%、+46.5%。

   3、25年Q1市场成交量改善明显，股基日均成交额17465亿，同比+70.9%，带动经纪业务收入增长。

   4、投行业务收入同比-5.9%，主要因IPO规模同比-69.5%，再融资规模同比+113.5%。

   5、资管业务收入同比-61.7%，非货公募管理规模扩大但费率下降导致收入下行。

   6、信用业务收入同比+319.5%，受益于两融余额同比+24.8%及利息支出减少。

   7、自营业务收入同比+46.5%，投资收益率上升1.34Pct至2.92%，显示投资策略稳健。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年归母净利润为161/182/194亿元，同比增速+4.8%/+12.9%/+6.5%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   公司财富管理业务市占率下滑；政策落地效果不及预期；资本市场大幅震荡。

  

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