一汽解放(000800):Q1业绩承压,静待需求回暖-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收143.4亿元，同比-24.6%，环比+6.7%；归母净利润0.29亿元，同比-83.4%；扣非归母净利润-2.2亿元。

   2、25Q1中重卡销量6.2万辆，同比-6.35%，环比+11.0%，占总销量82.4%；估算单车收入23.2万元，同比-19.6%，环比-3.9%；单车净利润0.05万元，同比-82.3%，环比-89.9%。

   3、25Q1毛利率3.8%，同比-1.6pct，环比-1.0pct；期间费用率5.5%，同比+0.4pct，环比-2.9pct。

   4、老旧营运货车报废更新政策扩围至天然气车及国四及以下车型，预计全年内销70万辆以上，同比+16%以上。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025~2026年归母净利润预测至7.2/10.2亿元（原15.99/24.14亿元），预测2027年归母净利润13.1亿元，对应2025~2027年EPS分别为0.15/0.21/0.27元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   重卡行业复苏不及预期；海外出口波动超预期；原材料价格大幅波动。

  

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