威迈斯(688612):产品结构持续优化,800V+海外开启高增长-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、24年年报&25年一季报业绩符合预期。24年营收64亿元，同增15%，归母净利润4.0亿元，同降20%。25年Q1营收14亿元，同环比-1%/-33%，归母净利润1.0亿元，同环比-12%/-3%。

   2、电源份额基本维持稳定，电驱业务实现高增长放量。24年车载电源收入51亿元，同增4%，市场份额29.4%。电驱收入9.6亿元，同增418%，占比15%。

   3、产品结构持续优化，25年800V+海外高增长，盈利能力有望提升。24年车载电源均价2383元/台，同降15%，800V产品和海外客户表现亮眼。

   4、研发投入高速增长，期间费用率相对稳定。24年期间费用6.3亿元，同增18%，费用率9.9%，同增0.2pct。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-26年归母净利润至5.1/6.6亿元（此前预测6.3/7.5亿元），同比+29%/+28%，新增27年归母净利润预期8.5亿元，同增29%，对应PE为20x/15x/12x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求放缓、新产品不及预期。

  

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