山东黄金(600547):金价上涨驱动公司业绩上行-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营收259.35亿元，同比+36.81%，环比+67.19%；归母净利润10.26亿元，同比+46.62%，环比+15.86%。

   2、黄金业务占比高，金价上涨驱动业绩：2025年Q1自产金/外购金/小金条产量分别为11.87/20.24/3.18吨，全年自产金指引不低于50吨；Q1沪金现货均价670元/克，同比+36.72%。

   3、资源增储进展显著：2024年新增金资源量58.8吨，保有权益资源储量黄金金属量2058.46吨。

   4、贸易战背景下海外经济"滞胀"预期强化，新兴经济体货币换锚加速，黄金金融属性增强。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025-26年归母净利润至63.27/71.90亿元（原59.83/62.73亿元），新增2027年预测78.48亿元，对应2025-27年PE分别为21.53/18.95/17.36倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   美元持续走强风险；中美财政及货币紧缩风险；海外恶性通胀导致美联储加息风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。