瑞华技术(920099):设备收入占比增加,催化剂收入受交付期影响有所下滑-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收5.55亿元，同比增长40.74%；归母净利润1.16亿元，同比增长1.78%。2025年一季度营收1.02亿元，同比增长1.96%；归母净利润0.16亿元，同比增长24.85%。

   2、设备收入显著增长，2024年设备营收4.14亿元，同比增长171.19%，占总营收74.50%，毛利率28.82%。催化剂收入0.48亿元，同比下降45.4%，毛利率16.24%。

   3、工艺包及其他技术服务营收0.72亿元，同比下降53.66%，毛利率95.40%。技术许可营收0.21亿元，毛利率100%。

   4、公司工艺包技术领先，乙苯/苯乙烯、环氧丙烷/苯乙烯联产、正丁烷制顺酐等技术市场占有率较高。募投项目包括1.2万吨催化剂生产基地和10万吨/年可降解塑料项目。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025~2026年归母净利润为1.46/1.85亿元（前值为1.26/2.02亿元），新增2027年归母净利润预测为2.36亿元，对应最新PE为17.49/13.80/10.80x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1）技术迭代不及预期；2）宏观经济波动；3）市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。