森马服饰(002563):2025Q1终端零售稳步增长,短期费用扰动利润增速-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收30.8亿元（同比-1.9%），归母/扣非归母净利润为2.1/1.9亿元，同比-38.1%/-42.7%。

   2、2025Q1公司终端零售预计实现中个位数增长，4月份以来态势依然向好。

   3、2025Q1公司整体毛利率为47.0%（同比+0.4pct），其中休闲装毛利率提升，童装毛利率持平略降。

   4、截至2025Q1，公司存货规模为33.5亿元（同比+29.4%），其中1年内库龄的新品占比有大幅提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为12.1/13.0/14.1亿元，分别对应EPS为0.45/0.48/0.52元，当前股价对应PE为12.6/11.7/10.7倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   加盟商提货不及预期、门店开拓不及预期、零售回暖不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。