新洁能(605111):汽车产品加速放量,IC等产品与海外市场多维拓展

#核心观点：

   1、1Q25毛利率实现同环比提升，营收4.49亿元(YoY +20.81%，QoQ-5.01%)，归母净利润1.08亿元(YoY+8.2%，QoQ+5.76%)，毛利率36.58%(YoY+1.82pct，QoQ+0.61pct)。

   2、汽车与AI算力为主要增长方向，24年汽车电子(占18%)加速增长，已推出200余款车规级MOSFET，供应产品数量同比增长超6成，批量交付近130家 Tier1及终端车企，新增导入30余家客户。

   3、SGT MOS作为主力产品替代国际厂商料号最多，24年实现营收7.80亿元(YoY+43%，占42.86%），工艺平台与器件性能持续提升。

   4、封装、模块及IC多维布局，全资子公司电基集成24年营收同比增长20%，导入新产品264项（汽车类占比约15%），控股子公司金兰半导体致力于功率模块，IGBT模块封测产线已建成，满产后可达产能6万个模块/月。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司有望实现归母净利润5.35/6.51/7.62亿元，对应25-27年PE分别为24/19/17倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，模块进展不及预期等。

  

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