今世缘(603369):2024年省内市场份额提升,2025Q1收现表现较好

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入115.5亿元/同比+14.3%，归母净利润34.1亿元/同比+8.8%；2025Q1收入51.0亿元/同比+9.2%，归母净利润16.4亿元/同比+7.3%。

   2、2024年特A+/特A类产品收入74.9/33.5亿元，同比+15.2%/+16.6%，特A类及以上产品收入占比同比+1.01pcts至94.4%。

   3、2024年省内100-500元价位带实现份额引领，百元价位淡雅增速高于平均，四开、对开稳中有进，V系列小基数下快速增长。

   4、2024年省外市场收入9.3亿元/同比+27.4%/占比提升至8.1%，安徽、山东两省超过亿元，部分地级市快速突破。

   5、2025Q1特A+/特A类产品收入同比+6.6%/+17.4%，淡雅、单开势能持续向上，V系列小基数下增长较快。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入125.2/135.2/145.6亿元，同比+8.5%/+8.0%/+7.7%；归母净利润36.7/39.5/42.7亿元，同比+7.6%/+7.6%/+8.2%，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   白酒需求复苏不及预期；食品安全问题；库存影响批价上挺等。

  

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