润本股份(603193):收入增长亮眼,持续推陈出新-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收、归母净利润、扣非净利润分别为13.18亿元、3.00亿元、2.89亿元，同比增长28%、33%、32%。

   2、2025Q1公司营收、归母净利润、扣非净利润分别为2.4亿元、0.44亿元、3.86亿元，同比增长44%、25%、23%。

   3、2024年公司毛利率58.15%，同比提升1.83个百分点，其中驱蚊、婴童、精油毛利率分别提升3.87、1.52、0.73个百分点。

   4、2024年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为28.8%、2.4%、2.7%、-2.3%，净利率22.8%，同比提升0.9个百分点。

   5、2025Q1公司毛利率57.7%，同比提升2个百分点，毛销差同比提升0.7个百分点。

   6、分品类看，2024年驱蚊、婴童、精油营收分别为4.39亿元、6.9亿元、1.58亿元，同比增长35%、32%、8%。

   7、分渠道看，线上直销、线上平台经销、线上平台代销、非平台经销营收分别为7.74亿元、1.65亿元、0.31亿元、3.47亿元，同比增长25%、23%、4%、40%。

   8、2025年Q1润本抖音渠道GMV同比增长70%+，受益于防晒啫喱等新品带动。

   9、公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，持续拓展产品品类，丰富产品矩阵。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.97、1.26、1.62元，给予2025年PE49x，目标价47.53元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、新品拓展不及预期、流量费用大幅提升。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。