南微医学(688029):业绩稳健增长,海外市场加速拓展-2024A＆2025Q1业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入27.55亿元(+14.26%)，归母净利润5.53亿元(+13.85%)，扣非净利润5.44亿元(+17.48%)。

   2、2025Q1实现收入6.99亿元(+12.75%)，归母净利润1.61亿元(+12.18%)，扣非净利润1.61亿元(+14.20%)。

   3、国内收入稳定增长，2024年内销收入13.82亿元(+2.1%)，毛利率提高3.2个百分点。

   4、外销收入高速增长，2024年外销收入13.59亿元(+30.44%)，海外营收占比近50%。

   5、2025Q1海外市场收入4.07亿元(+44%)，保持高速增长。

   6、2024年毛利率67.65%(+3.15pct)，净利率20.62%(+0.10pct)。

   7、公司启动对西班牙公司Creo Medical S.L.U. 51%股权的收购，并于2025年初完成交割。

   8、推进泰国工厂建设，预计2025年年底正式投产。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2027年预测EPS为3.55/4.24元，新增2027年预测EPS为5.02。维持2025年目标PE 25X，下调目标价为88.75元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   产品研发推进不及预期，产品商业化不及预期等。

  

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