凯因科技(688687):长效干扰素有望25年底前获批,持股计划彰显发展信心

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入12.30亿元，同比下降12.87%；归母净利润1.42亿元，同比增长22.18%；扣非后归母净利润1.37亿元，同比增长11.75%。

   2、收入下降主要受金舒喜、凯因益生集采政策落地后销售价格下降及安博司销售模式调整影响，但销售费用率大幅下降至48.56%（-7.63 pp）。

   3、2024年公司研发投入1.57亿元，占营业收入比例为12.79%。核心在研品种培集成干扰素α-2注射液治疗低复制期慢性HBV感染完成3期临床，并递交NDA申请，预计2025年底前获批。

   4、公司发布员工持股计划草案，总人数不超过100人，考核目标为2025、2026年营收增速分别不低于5%、15%或净利润增速分别不低于10%、20%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年净利润分别为1.73亿、2.22亿、2.72亿元，对应2025年PE为24倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）研发风险：核心产品存在研发失败或进度不及预期可能。2）降价风险：核心产品存在集采降价风险。3）竞争风险：核心产品凯力唯市场竞争有加剧风险。

  

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