中国石油(601857):油价下行未改业绩增长

#核心观点：

   1、中国石油2025年第一季度实现营业收入7531.08亿元，同比减少7.3%；归母净利润468.07亿元，同比增加2.3%；扣非归母净利润465.62亿元，同比增加1.5%。

   2、2025Q1布伦特原油期货结算价均价为74.98美元/桶，同比下降8.29%，环比增加1.30%。公司原油产量2.40亿桶，同比增加0.2%；天然气产量1.36兆立方英尺，同比增加1.2%。

   3、2025Q1汽油/柴油/煤油表观消费量分别同比减少4.2%/6.1%/1.4%。公司柴油/汽油/煤油产量分别同比减少6.7%/7.4%/2.3%。

   4、2025Q1公司销售天然气864.42亿立方米，同比增加3.7%，天然气销售经营利润135.08亿元，同比增长9.7%。

   5、公司持续推进减油增化、减油增特，2025Q1生产化工产品商品量995.9万吨，同比增加0.5%；新材料产量80.0万吨，同比增加37.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润1600亿元/1619亿元/1661亿元，对应EPS分别为0.87元/0.88元/0.91元，对应PE为9.1X/9.0X/8.7X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治扰乱全球原油市场；成品油价格放开风险；终端需求不景气风险；境外业务经营风险；意外事故风险；汇率风险；不可抗力因素。

  

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