伊利股份(600887):Q1扣非超预期,盈利改善看全年-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收1153.9亿，同比-8.24%，归母净利84.5亿，同比-18.9%，扣非归母净利60.1亿，同比-40.0%。

   2、25Q1营收329.4亿，同比+1.46%，归母净利48.7亿，同比-17.7%，扣非归母净利46.3亿，同比+24.2%。

   3、24Q4液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品营收同比-13.1%/+8.7%/+23.7%，25Q1同比-3.1%/+18.6%/-5.3%。

   4、25Q1毛利率37.7%，同比+1.88pcts，扣非净利率14.05%，同比+2.57pcts。

   5、公司25年经营目标收入/利润总额1190/126亿，同比+2.8%/+24%，预计净利率目标9.0%。

   6、公司拟每股派发现金红利1.22元（含税），现金红利总额77.3亿，分红率91.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为1.69/1.83/1.97元，对应PE为17/16/15倍。维持"强推"评级，目标价36元，对应25年21倍PE。

  

   #风险提示：

   需求复苏不及预期、行业竞争加剧、原奶价格持续下行等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。