三一重能(688349):双海战略加速推进,盈利有望逐季回暖

#核心观点：

   1、2024年全年，公司实现营业收入177.92亿元，同比增长19.10%，实现归母净利润18.12亿元，同比下降9.70%。

   2、2025Q1，公司实现营业收入21.87亿元，同比上升26.58%，实现归母净利润-1.91亿元，同比转亏。

   3、海外市场持续突破，2024年公司实现国际收入0.72亿元，毛利率达21.7%，领先国内风机业务毛利率10pct+。

   4、海风订单实现突破，2025年3月，公司中标揭阳石碑山200MW风电项目；2025年4月，公司中标河北建投祥云岛250MW海上风电项目机组。

   5、2025Q1公司业绩短期承压，预计主要系风场转让节奏放缓、风机交付结构变化等原因导致。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为225.1/270.0/338.8亿元，同比分别+26.5%/+20.0%/+25.5%；归母净利润分别为22.1/27.2/32.0亿元，同比增速分别为21.9%/23.3%/17.5%。EPS分别为1.8/2.2/2.6元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   风电需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动

  

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