鲁阳节能(002088):陶瓷纤维需求景气承压,管理提效

#核心观点：

   1、2024年公司收入35.3亿元，同比+0%；归母净利4.8亿元，同比-2%；扣非归母净利4.9亿元，同比-7%。

   2、2024Q4及2025Q1收入分别为9.9/5.4亿元，同比+3%/-23%；归母净利1.4/0.6亿元，同比+8%/-27%。

   3、陶瓷纤维业务收入32.1亿元，同比+3%；汽车衬垫业务收入1.4亿元，同比-36%；工业过滤业务收入1.6亿元，同比+13%。

   4、2024年陶瓷纤维产品销量53.7万吨，同比基本持平；工业过滤产品收入延续较快增长。

   5、2024年及2025Q1综合毛利率分别为31.0%/25.6%，同比-0.4/-3.4pct。

   6、2024年期间费用率12.9%，同比-2.0pct；管理费用压减效果明显。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为36/38/41亿元，同比+1%/7%/8%；归母净利分别为4.9/5.4/5.9亿元，同比+2%/10%/10%。现价对应2025年PE 13x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求景气下行风险，竞争加剧风险，奇耐与公司互动效果低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。