玲珑轮胎(601966):成本压力仍存,持续推进全球化战略

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入220.6亿元，同比+9.4%；归母净利润17.5亿元，同比+26.0%；扣非归母净利润14.0亿元，同比+8.4%。

   2、2025年Q1实现营业收入57.0亿元，同比+12.9%，环比-6.8%；归母净利润3.4亿元，同比-22.8%，环比+739.8%；扣非归母净利润2.8亿元，同比-34.6%，环比+3678.1%。

   3、2024年公司出口及海外销售约107.3亿元，泰国基地实现营业收入42.1亿元，同比-7%，净利润8.3亿元，同比-9%；塞尔维亚基地实现营收14.4亿元，净利润亏损1.2亿元。

   4、2025Q1公司轮胎产量为2303万条，同比+7%，销量为2141万条，同比+13%。

   5、塞尔维亚基地一期项目已量产，仍处于爬坡阶段；海外第三基地落于巴西巴拉纳州蓬塔格罗萨，计划于2025Q3开工。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为246/268/290亿元，增速分别为+12%/+9%/+8%；归母净利润分别为19.9/23.2/27.0亿元，增速分别为+13%/+17%/+16%，三年CAGR为15%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   欧美市场关税政策变动风险；在建/储备项目进度不及预期风险；原材料价格大幅上涨的风险；下游需求不及预期的风险；海运费大幅上涨的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。