兴业银锡(000426):收购宇邦矿业,白银储量再上台阶

#核心观点：

   1、公司2024年归母净利润同比增长58%，营收42.70亿元（同比+15.23%），归母净利润15.30亿元（同比+57.82%）。2025Q1营收11.49亿元（同比+50.37%），归母净利润3.74亿元（同比+63.22%）。

   2、主要矿种产量稳步提升：2022-2024年矿产锡产量3,042/7,769/8,902吨，矿产银产量148/200/229吨，矿产锌产量4.14/5.50/5.97万吨。技改提升选矿指标。

   3、2024年银锡量价齐增驱动利润增长：锡价24.83万元/吨（同比+16.92%），矿产锡产量0.89万吨（同比+14.58%）；银价7,239元/kg（同比+29.94%），矿产银产量229吨（同比+14.68%）。

   4、收购宇邦矿业85%股权，新增白银储量1.79万吨，总储量达2.45万吨（占国内35%）。宇邦矿业当前产能165万吨/年，计划扩建至825万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收54.05/62.45/73.90亿元（同比+26.58%/15.53%/18.34%），归母净利润20.50/24.46/29.71亿元（同比+34.03%/19.30%/21.44%）。维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   公司资源开发进展不达预期的风险；金属价格大幅波动的风险。

  

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