景旺电子(603228):2024年营收利润稳步增长,看好AI新态势-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、产销两旺，2024年公司生产印制电路板1106.26万平米，同比+16.43%，销售1076.14万平米，同比+12.85%。积极扩产，未来有望受益于高级别智能驾驶加速落地及AI应用在车端渗透率提升。

   2、费用率稳定，2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.94%/4.39%/5.98%/0.16%。2025Q1毛利率承压，主要因电子布等原材料价格上调，LME铜价格涨幅11.4%。

   3、AI领域突破，2024年在AI服务器领域有突破性进展，部分产品批量出货，在高速FPC、超高层PTFE等产品有前沿优势。实现800G光模块批量出货，具备1.6T光模块量产能力。

   4、研发投入持续加码，高频高速通信领域多项产品实现量产，取得重大技术突破。智能驾驶领域超额完成年度销售目标，多个项目加速导入和小批量生产。低轨卫星和商业航天领域导入多家新客户。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为147.51/173.69/198.30亿元，同比增速分别为17%/18%/14%，归母净利润分别为15.02/19.59/22.43亿元，同比增速分别为28%/30%/14%。对应PE分别为17/13/11倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险，原材料供应及价格波动风险，汇率波动风险，行业及市场竞争风险，贸易摩擦风险，海外工厂建设运营风险，下游新能源汽车智能驾驶的渗透不及预期，AI算力需求释放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。