科兴制药(688136):海外收入快速增长,创新药平台重估-2024年年报＆2025年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、海外收入快速增长，2024年海外收入约2.25亿（+62.07%），2025年一季度外销收入同比增长84.33%。

   2、公司已覆盖人口过亿、GDP排名前三十的新兴市场国家，白蛋白紫杉醇生产线获得欧洲药品管理局GMP证书和欧盟委员会上市批准，开始在欧盟、英国销售。

   3、公司引进了16款产品，已在60余个国家提交120多项注册申请，多款产品2025年将在多个国家、地区获批注册并上市销售。

   4、公司构建了五大技术平台，成功研发2个III期临床资产、2个早期临床资产，其中人干扰素α1b吸入溶液国内处于III期，聚乙二醇化人粒细胞刺激因子注射液处于III期，GB18中国药监局已受理IND申请。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年-2027年公司收入分别为17.81亿元、21.11亿元、24.95亿元，归母净利润分别为1.06亿元、1.83亿元、2.53亿元，当前市值对应PE估值分别为72.24X、41.80X、30.14X，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外市场推广不达预期；创新药研发失败；汇率波动；行业政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。