江苏银行(600919):业绩韧性强;量价支撑净利息高增;资产质量持续改善-详解江苏银行2025一季报

#核心观点：

   1、江苏银行1Q25年营收同比增长6.2%，净利润同比增长8.2%，经营业绩维持高增。

   2、1Q25净利息收入同比增长21.9%，环比增长16.3%，单季年化净息差环比上升13bp至1.8%。

   3、1Q25存贷两旺，对公贷款同比增长25.9%，零售贷款同比增长10.0%，信贷增速维持高增。

   4、1Q25净非息收入同比下降23.0%，其中手续费收入同比增长21.8%，其他非息收入同比下降33.1%。

   5、资产质量改善，1Q25不良率为0.86%，环比下降3bp；拨备覆盖率为343.51%，环比下降6.58个百分点。

   6、细分行业资产质量方面，房地产不良率较半年度下降63bp至2.20%，文娱不良率下降15bp至0.82%。

  

   #盈利预测与评级：

   公司2025E、2026E、2027E PB 0.75X/0.68X/0.61X；PE 5.55X/5.21X/4.94X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   经济下滑超预期、公司经营不及预期。

  

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