华夏银行(600015):其他非息拖累业绩,信用成本下降反哺利润

#核心观点：

   1、1Q25华夏银行营业收入、归母净利润分别同比下降17.7%、14%，低于预期，主要受其他非息收入同比下降78.9%拖累。

   2、信贷业务规模增长较2024年有所提速，1Q25末总资产、贷款、存款分别同比增长3.2%、2.7%、3.7%。

   3、净息差具有韧性，1Q25日均余额净息差为1.57%，同比下降5bp，负债成本下降对冲生息资产收益率下行压力。

   4、其他非息收入大幅下降主要由于公允价值变动亏损24.73亿元，同比大幅下降262.7%，拖累营收和归母净利润。

   5、资产质量稳健，信用成本下降反哺利润。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/2026净利润6.1%/4.5%至248亿元/252亿元。维持跑赢行业评级和8.37元目标价，对应0.4倍2025年市净率和0.4倍2026年市净率，较当前股价有5.3%的上行空间。

  

   #风险提示：

   经济复苏不及预期，资产质量压力超预期。

  

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