芯联集成(688469):利润率修复,模拟业务成长可期

#核心观点：

   1、芯联集成2024年实现营业收入65.09亿元，同比增长22.25%；归母净利润-9.62亿元，同比减亏50.87%。

   2、2025Q1营业收入17.34亿元，同比增长28.14%；归母净利润-1.82亿元，同比减亏24.71%。

   3、2024年毛利率1.03%，同比提升7.84个百分点，首次实现年毛利率转正。

   4、车规业务表现突出，2024年车载领域营收同比增长41%，2025Q1车规功率模块收入同比增长超100%。

   5、公司为中国最大车规级IGBT生产基地之一，SiC MOSFET出货量亚洲前列，8英寸SiC工程批通线预计2025年下半年量产。

   6、公司从晶圆代工转向系统代工，提供一站式系统代工方案，持续开拓头部客户。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为81.9/100.1/118.6亿元，归母净利润分别为-4.2/1.3/6.8亿元。给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求风险；技术研发不及预期；盈利预测不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。