泸州老窖(000568):Q1业绩正增,全年基调稳中求进

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收311.96亿元，同比+3.19%；归母/扣非归母净利134.73/134.00亿，同比+1.71%/+1.89%。

   2、2025Q1营收93.52亿，同比+1.78%；归母/扣非归母净利45.93/45.95亿，同比+0.41%/+0.94%。

   3、中高档酒产品结构下移与市场投入加大使得均价承压，2024年中高档/其他酒类收入分别为275.85/34.67亿，同比+2.77%/+7.15%。

   4、2024年公司整体毛利率同比下降0.76pct至87.54%，中高档酒/其他酒类毛利率分别下降0.42/2.52pcts。

   5、2025全年基调稳中求进，重点保障渠道良性和价盘稳定，渠道销售策略向高开瓶率为核心转变。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为137.77/145.15/157.73亿，对应EPS为9.36/9.86/10.72元，PE为13x/13x/12x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   消费需求不振，行业竞争加剧

  

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